終端需求步入淡季 鐵礦石需求不及預期

核心觀點:限產加嚴,需求不及預期,盤面弱勢調整。

①供給寬松,繼續累庫。澳洲發運1986.2萬噸(+203),發中國的比例80.15%(+0.63%),巴西發運804.1萬噸(+57.7),澳巴發運合計2790.3萬噸(+260.8),全球發運合計3466.6萬噸(+318.4)。45港到港量2285萬噸(+327.1),在港船舶152條(-6),45港庫存15457萬噸(+205)。

②限產持續,鐵水產量低位,港口成交好轉。進口礦周消耗量1748.95萬噸(-12.11),以疏港量推算的鐵礦石需求為1932.63萬噸(-37.24),以鐵水產量推算的鐵礦石需求為1403.57萬噸(-8.12),國內鋼廠鐵礦石庫存10397萬噸(-208)。

③綜合來看,采暖季限產、降能耗和減產繼續推進,冬奧會限產難放松,終端需求步入淡季,明年一季度華北限產仍較嚴,冬儲補庫對價格的帶動較弱。12月中下旬到港較高,年末庫存或累至1.6-1.62億噸。全年粗鋼減產目標基本已完成,鋼廠利潤較好,12月份部分鋼廠會復產,但需求增量有限,價格短期受限產和復產影響而波動。中期來看,央行全面降準,預期明年上半年需求向好,可以逢低買入05合約。長期來看,政策引導經濟平穩運行,地產強刺激概率小,碳達峰控粗鋼長期施行,供給過剩格局不變,礦價仍有下行空間,可以逢高布局較遠月空單。

市場研判:受限產和復產影響震蕩運行。

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