焦煤供給邊際減少 下游原料增庫不及預期

核心觀點:鋼廠復產反復,但冬儲仍值得期待,雙焦不宜過度悲觀。

1.近期煤焦波動較大,一方面鋼廠限產復產消息反復,下游原料增庫不及預期。(1)唐山10家D級鋼廠別調整為C級,但隨后撤回。(2)隨后唐山地區二級響應,部分高爐限停產增多。(3)原計劃復產鋼廠并未大規模復產,鐵水產量繼續下降,下游對于原料整體補庫不及預期。另一方面蒙煤受疫情影響通關驟減,煤焦現貨價格企穩。(1)蒙煤通關驟減。受新冠變異毒株“奧密克戎”影響,12,月,3,日起甘其毛都口岸停止散裝煤車入境,通關煤車降至每天,100,車,因通關量大幅下降,貿易商多捂貨惜售且報價混亂,目前口岸蒙,5,原煤報價上調至現匯價1450-1600,元/噸,精煤現匯價,1800-1900,元/噸。(2)焦化虧損疊加環保影響,焦炭供給低位,對于焦炭繼續降價強烈抵制。鋼聯最新數據顯示焦企整體虧損6元/噸,內蒙噸焦虧損314元,疊加近期山西環保督察組入駐影響焦企生產,焦炭整體供應低位。最后,動力煤長協合同發布影響煤價價格大幅反彈。

2.后期觀點:焦煤供給邊際減少,需求邊際增加,焦炭延續弱勢但需求增加預期增強,雙焦不宜過度悲觀,盤面或有望走強。

(1)焦煤供給邊際減少。產地煤方面,進口蒙煤方面,目前策克及二連口岸仍閉關中,且策克口岸短期通關難以恢復,甘其毛都口岸近日通關也受疫情影響已低于100車,使得今年受澳煤、蒙煤等影響處于低位的焦煤供給,近期供給再度邊際收縮,后期關注煤礦生產、煤礦過年放假以及蒙煤通關情況。

(2)焦煤需求邊際增加。前期國家干預煤炭價格,焦企考慮煤價后期下行,對于焦煤多暫停采購消耗高價庫存為主,近期高價煤庫存多消耗殆盡,部分焦企開啟小單采購,剛需跌加后期冬儲預期,焦煤需求預期持續好轉。

(3)焦炭需求預期增加。一方面,近期貿易商逐步進場詢價;另一方面鋼廠逐步進入補庫周期,考慮冬儲補庫即將到來、部分完成壓粗鋼任務鋼廠或有提產預期、部分鋼廠為明年一季度提產提前備庫等,焦炭整體需求預期好轉。

3.市場研判:單邊建議區間偏強操作。

4.風險:煤炭政策管控、蒙煤大幅通關、煤礦過年假期縮短、下游鋼廠限產再度加碼格等。

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